从数字黄金到华尔街小弟：比特币与美股相关性演变分析

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引言：从川普关税政策引发的市场波动说起

4月2号下午，川普在白宫拉了一个Excel表，用一个简单粗暴的公式计算出了对各国征收的关税税率，连南极的企鹅都没放过。消息一出，比特币的价格立马跳水，几天之内，从8.8万美元持续下跌，跌到了7.5万美元。美股也是全线飘绿。那4月3号三大指数的单日跌幅更是创下了20年6月以来的最大跌幅纪录。4月10号，川普又跳出来宣布，部分的关税政策先暂停90天再说。比特币和美股再次做出反应，都出现了V型走势，有多少币圈的人爆仓不说，就连国会山股神佩洛西也在10天内亏损了上千万美元。

川普朝令夕改的关税政策加剧了全球经济的不确定性。美股这种风险资产跟着波动太正常了。比特币不是被称为数字黄金吗?为什么会出现和美股一样的走势呢?他们之间的相关性为什么越来越强呢?

比特币与美股相关性的三阶段演变

咱们也不能指着比特币的鼻子，就说你是个美股的跟屁虫，还是要摆事实讲证据。这是过去几年相关性的数据分析。

第一阶段，路人。比特币还在早期阶段还是个小众圈子。参与者主要是加密爱好者和散户机构参与度低。17年，比特币从15年的200美金飙升到了快2万美元，涨幅高达19倍，这是专属于比特币的牛市。数字黄金的叙事兴起，ICO热潮爆发，中心化交易所不断完善，全球FOMO程度持续走高。在这个阶段，比特币在大家心中和美股是隔离的，是一种新兴又时髦的避险资产。

第二阶段，新朋友。20年开始，比特币才算是真的火出圈了。机构投资者大规模入场，微策略开启了借债买币的循环。特斯拉这样的巨头直接把比特币加入了资产负债表，市场参与度一下就上来了。疫情爆发后，全球央行开启了放水模式，钱不值钱了，海量的资金涌入比特币，以对抗通胀。但是事与愿违，比特币和美股这类风险资产居然出现了相同的趋势。20年3月，美股崩盘，比特币也跟着一起往下砸。但之后美联储的宽松政策一出，两者又一块反弹。22年，美联储开始了加息周期。比特币和美股又共同走熊。在这个阶段，两者的相关性最高拉到了0.73.要知道相关性最高也就是一，这个已经超过苹果公司股票和纳斯达克指数的相关性，大概0.65.那华尔街资金的进入，让比特币变成了美股的影子资产。

第三阶段，难兄难弟。24年初呢，SEC批准了比特币的现货ETF给了比特币一个名分。比特币也没让华尔街失望，现货ETF的管理规模最高达到了1200亿美金。那随着美联储降息的预期升温，比特币和美股一起飙升，相关性一直维持在0.5左右。25年，川普发行了自己的Meme Coin声称考虑扩大加密货币战略储备的币种。这一系列的魔幻行为让比特币价格单独波动和美股暂时解耦。市场还没有缓过劲来，他又发布了反复无常的关税政策。大家就这么眼睁睁的看着美股和比特币一起坐上了过山车开启了地狱模式的行情，真可谓是难兄难弟。

为何比特币失去了避险资产的特性?

那比特币和美股从路人变成了难兄难弟。随着华尔街的筹码收集，美元资金的捆绑，川普政府的政治利用，比特币从一个小众圈子变成了华尔街的新贵。身价暴涨的同时也受制于美股的表现。比特币正在经历去中心化的信任危机。那到底是什么原因导致比特币在走势当中一点看不出避险资产的踪影呢?

早期比特币参与者的投资动机往往来源于挖矿难度、监管环境、去中心化理念，或者短期投机。比特币乃至加密货币市场有着自己独立的行情。但从20年开始，情况变了，对冲基金、资管公司等机构开始大规模的入场，把比特币纳入自己的投资组合，美股总市值大概是45万亿美元。而比特币的总市值大概是1.7万亿美元，占美股3.8%。那相比之下，一个是大池塘，一个是小水坑，大池塘里一波不算大的波动，就能在小水坑里面掀起一股巨浪。在机构们的眼里，比特币其实作为美股风险资产的替代品，它的交易策略高度同步美股只要一波动，机构就会调整策略，自然会影响到比特币的价格，这就是美联储一开会，比特币一定要跟风插针的原因。

机构参与度的提升也让比特币价格的控制权逐渐集中，形成了控盘效应。当前机构的持有数量已经达到了120万枚，占总流通供应量的6.4%。那考虑到密钥丢失等等问题，这个占比实际会更高。同时，由于机构的动作影响比特币价格过于明显，聪明的散户们自然也会去分析机构的交易预期，来调整自己的交易策略，导致了机构的行为效应进一步放大。

比特币一开始是一个孤立的另类资产，主要在加密交易所流通。就像前文所说，早期其实美股这个池塘和比特币的小水坑并不连通，美股的波动也不太能影响比特币的价格。但是随着时间的推移，金融创新打通了资金池。在CME上线的比特币期货，SEC批准的比特币现货ETF降低了传统交易者的进入门槛，没有交易所账户没关系，不会用钱包也没关系，照样可以交易比特币。

那美元稳定币则是另一条连通美元资金和比特币的隐形管道。24年，全球稳定币的总市值超过了1200亿美元，与美元挂钩的稳定币占比高达99.87%，资金的传导路径是入场，交易者拿着美元购买稳定币，在交易所兑换为比特币，离场呢抛售比特币换回稳定币赎回美元。那资金想要进出或者是退出Web3都要经过美元稳定币这个守门员。稳定币成为美元流动性进入加密市场的唯一通道，它的规模和波动直接受到美联储政策，美股资金流向的影响，加上PayPal等等支付巨头的入局，美元稳定币将加密货币和美国银行、交易所串联起来了。

在08年金融危机之后，面对传统金融体系的崩塌，创始人中本聪赋予了比特币对抗通胀的愿景。纵观历史来看，抗通胀之王一定是黄金，而现如今，随着机构参与度的提升，媒体的夸张报道，比特币被视为高回报潜力资产，而非短期的避险工具，那相对于黄金每天1到2个点的波动，比特币单日波动率经常达到10个点，而机构和一众散户们更是熟练的运用杠杆工具。据统计，加密市场的衍生品交易占比已经超过了八成，连环爆仓成为加密市场日常行为的一部分。这个进一步放大了比特币价格的波动，投机属性拉满。

但是也不全是合约的锅，而已经和美股同源化的资金在恐慌时会优先抛售流动性更高的资产，比如比特币，而非持有比特币现货避险。那一天内价格波动10%，对于比特币来说很正常，但对于黄金来说一定不正常，发现了吗?尽管你不想承认，市场对于比特币的定位已经变成了风险资产。

比特币的“美国化”与政治捆绑

更何况，2025年，比特币也遇到了自己一生中真正的贵人川普。在Web3你可以不关注任何媒体账号，但你一定会关注川普。一条推文可以干掉加密货币总市值上千亿美元，不愧是加密总统。那竞选期间，川普忘记了自己曾经说过比特币是个骗局，转头把比特币当做一张政治牌，打向年轻选民和科技行业的支持者。上台之后，他也确实兑现了承诺，不仅正式建立了比特币战略储备，还考虑把SOL、XRP等加密货币也纳入其中。

那作为竞选支持的交换，他还任命了一众加密行业大佬在川普政府当中担任要职，组建了加密战队。马斯克自然在其中任政府效率部首席的负责人。SEC主席Uhlss主张减少对加密货币的监管。白宫AI和加密沙皇Dadss参与过很多加密项目的风投。商务部长Nuoic更是比特币的忠实信仰者，也是稳定币USDT发行商Tether的合作伙伴。

川普还非常的擅长调动情绪。他在社交媒体和公开场合言论深入人心。America, great again 美国是加密货币之都，比特币是美国的未来，华尔街得跟上脚步，让美国再次伟大，洗脑多了，大家就会不自觉的把比特币和美国联想在一起。那川普通过政策和宣传，双管齐下，把比特币价格推上了一个新的高度，让它和美国经济的联系更加紧密，也把比特币推得离数字黄金越来越远。

重回“数字黄金”之路的可能性

我们首先得承认比特币的机构化之路是不可逆的，与美国经济、美股也不会在短期之内解绑。那是否说明它将永远保持风险资产的定位呢?我个人认为，要想把比特币从美股和川普手中解救出来，重回避险资产的定位，夺回数字黄金的名号，可能有三个条件。

第一是会有更多的国家政府主权基金的入局，把比特币纳入储备，会推动其向储备型资产的转移。二呢比特币的市值需要继续突破，直到能和黄金掰一掰手腕，就可以降低其波动性。这个也是成为避险资产的重要条件。三呢是技术上的迭代。通过比如闪电网络等方式，提高比特币网络支付效率。如果能够代替目前国际通用的SWIFT系统，才算是比特币王者归来的重要标志。

结语：价格与理想的权衡

那回到2024年初，我其实和屏幕前的大部分观众一样，ETF顺利通过的时候都超级开心。因为这意味着给比特币带来了巨量的增量资金以及积极的情绪，但冷静下来想一想，命运的馈赠早就在暗中标好了价格。比特币价格暴涨的同时也向美股低下了曾经高昂的头颅。

比特币支持者当中，其实清醒的也不在少数。闪电网络的开发者Alex认为，比特币的价值在于P2P支付网络，而非ETF包装的金融衍生品。而SEC专员Cmeshop的言论一针见血。ETF是散户依赖中心化的托管方与自托管精神背道而驰。还有部分比特币的极客认为，战略储备将比特币和美元霸权绑定，违背了中本聪脱离法币体系的初衷。他们认为ETF的交易者并没有在真正的购买比特币，毕竟Not your keys, not your coins.

那比特币从数字黄金变成了华尔街小弟和美股的应声虫。如果说所有的好处都是有代价的，那你觉得是不是只要价格上涨，即使牺牲去中心化也是值得的呢?