链上读心术，实战斩牛熊！

大家都在说牛市来了，可是为啥我一买这币价就哐哐往下跌呢?比特币都阴跌两个月了，这牛市是不是已经结束了?还有咱们炒币老是买在高点，卖在低点，亏得肉疼，这可咋整?今天我就来给大家揭开牛市和熊市的神秘面纱，教你怎么用比特币链上指标去判断整个加密市场的周期，调整交易策略，让你少走弯路。

理解市场周期：牛、熊与转换期

咱们首先得了解加密货币市场的周期。这市场周期就包括牛市、熊市，还有转换期。牛市的时候价格是持续上涨的，交易者都特别乐观。熊市价格一直跌，大家的情绪都挺悲观。而转换期就是从牛市转向熊市，或者从熊市转向牛市的不确定阶段。

判断市场周期对制定正确的交易策略那可太重要了。在牛市里，你可能就想买入，然后拿着享受价格上涨带来的收益。在熊市的时候，又想着怎么保住自己的本金，别再亏更多。而到了转换期，就得小心谨慎，灵活调整自己的仓位。

在股票等传统的金融市场里，交易者们一般是用成交量，还有移动平均线(MA)这些指标来判断市场趋势。但是在加密货币市场，我们多了一种独特的武器，能够让传统行业中遮遮掩掩的操盘手们现形，那就是链上数据指标——去中心化世界交易者们的独特优势。

其实链上指标也是从区块链数据里提取出来的，像是交易量、钱包活动、持有者行为这些数据。这些数据全部都是公开透明的，很难被操纵。所以相比传统市场的交易者来说，我们天生就抹平了一部分的信息差。你可以在Beincrypto、Glassnode、CryptoQuant等平台上查看这些指标的实时数据。

四大核心链上指标深度解析

今天咱们就详细讲讲比特币的4个链上指标，分别是长期持有者供应量(LTH Supply)、净未实现盈亏(NUPL)、MVRV的Z-Score值，还有交易所的净流量。

1. 长期持有者供应量（LTH Supply）：老司机的风向标

长期持有者(LTH)，也就是英文中的Long Term Holds，指的是那些持有比特币超过155天的人。为什么是155天呢?因为这是链上分析机构Glassnode通过历史数据验证的关键阈值，能有效的区分短期投机者和长期信仰者。这些长期信仰者可是币圈的老司机了，他们是不太会因为短期的市场波动就把比特币给卖了。

长期持有者供应量显示的就是这些长期持有者手里持有的比特币数量。系统通过追踪比特币“年龄”来自动的标记他们。图中的绿线为从2017年至今，LTH老司机持仓的变化。黄色的区域则为比特币价格的变化。通过图中我们可以明显看到，每次比特币的牛市高峰也都伴随着一次LTH持仓的低谷。老油条们总是能在熊市期间增持筹码，在比特币价格高峰时抽身而出。

同时再告诉大家一个小技巧，当LTH持仓增速大于价格涨幅的时候，可能就是中期顶部的形成。如果想进一步研究这个指标，可以分别区分155天、一年、两年、5年以上的持仓群体，因为真正的“鲸鱼”都藏在两年以上的池子里。

2. 净未实现盈亏（NUPL）：市场的情绪温度计

净未实现盈亏(NUPL)是用来衡量市场整体盈亏情况的一个指标。它的算法是用市场价值减去实现价值，然后再除以市场价值。是不是听起来很绕口?这个指标把人心变成数字，是反映市场情绪的温度计。这里的市场价值就是当前比特币的总市值。而实现价值呢?想象每个比特币都带着上次交易时的价格标签，把这些标签全加起来，就是实现价值，相当于市场的真实成本线。

举个例子，假设两个比特币最后的移动价格是3万和5万，那么平均的价格就是4万。如果说现在比特币的价格是8万，那么我们的NUPL就等于50%。

为了方便大家记忆，我就强调两条“生死线”。第一，红色警戒线75%。在2017年和2021年牛市顶峰的时候，价格都是在这个数值的时候开始崩盘。当时全网85%的人都在赚钱，但往往这就是陷阱。第二条，绿色安全线0以下。2022年底，当这个指标跌破零的时候，当时全网骂声一片。结果呢，半年内比特币就从16000涨到了4万。如果大家觉得不好记，可以告诉大家一句顺口溜：“NUPL穿红，赶紧跑;跌进绿区闭眼抄。”

3. MVRV Z-Score值：机构的贪婪恐惧计

MVRV Z-Score值是市场价值与实现价值的标准化比率。市场价值是当前的总市值，实现价值是比特币最后移动时的价格之和。又是一个听着很绕口的指标，对吧?这个指标可是机构都在用的秘密武器，告诉你什么时候该贪婪，什么时候该恐惧。

我们可以清晰的看到，每一波比特币的价格高点也和Z-Score值几乎同频。比如说在2021年的11月，Z-Score值达到7.10.比特币就从6.5万跌到了1.5万。在2024年1月ETF通过时，Z-Score值只有2.3.说明上涨还是有基本面支撑的。所以当Z-Score值大于7.0.可能表示市场过热，接近顶部;而Z-Score值低于2时，可能表示市场被低估，接近底部，简单直观。

如果Z-Score值的数值超高大于7.5了，那从历史经验判断，可能就是牛市的顶部，需要我们尽快减少仓位。反之，如果小于一，可能是熊市的底部。那么口诀就来了：“Z值破8币崩盘，接近零点抄底欢。”

4. 交易所净流量：资金的流向透视镜

交易所净流量可以追踪比特币净出入交易所的差额。净流入就意味着有更多的比特币被存入交易所，可能是为了卖出;净流出则意味着更多的比特币被撤出交易所，可能是为了长期持有。

但是不要觉得净流入多了，就得赶紧撤，盈亏同源。比如说2022年11月FTX爆雷的时候，交易所3天净流入20万枚比特币。表面看是恐慌抛售，但是链上追踪显示，这些比特币最终都流入了灰度等机构的钱包，反倒形成了一个黄金底。这就提醒我们，不要只有定式思维，在看币价的同时，也要结合链上的数据和地址的标签，分析一下资金的流向。

综合应用与实战策略

其实在市场上永远都没有一个完美的指标。但是把这些指标综合起来看，我们就能更准确的推断市场的牛熊周期了。那么我也把自己对抗牛市、熊市以及转换期这三套不同的战法分享给大家。

牛市战法：亢龙有悔，越涨越卖

当这三个指标同时出现：长期持有者疯狂减持，NUPL突破50%，交易所天天净流出，这时候市场已经嗨了，但是“鲸鱼”们可能在偷偷出货。我们可以用三招来掌控牛市。

第一招，金字塔止盈。假设你的手里有10个比特币，当NUPL冲到60%，那么币价每涨10%，你都可以卖掉20%的仓位，越涨越卖，手动网格，把利润揣到兜里。

第二招，紧盯真“鲸鱼”。我们可以去看这些老司机持仓的波浪图，要是持仓两年以上的老司机们一周甩货超过5%，那就要赶紧跑了。在2021年4月，这群人一周砸盘了7%，结果就来了“519”，比特币的价格直接腰斩。

第三招，上保险。我们可以拿5%的钱去买看跌期权。行权价就设在现在币价的8折。比如说10万的本金购买5000刀的期权，那么暴跌也不慌，这就叫做用机构的工具对冲保护自己。

熊市战法：潜龙在渊，越跌越买

当你看到长期持有者越跌越买，NUPL跌破了负20%，交易所连续3天净流入。别急，先做这三步。

第一招，绝望分层抄底。NUPL首次跌破-20%的时候，你可以先买入30%的仓位;再跌10%，我们再加仓50%，留20%的救命钱。要是NUPL真的跌到了负50%，你懂的。

第二招，交易所的提币警报。重点要盯交易所的净流量。想想2022年年底FTX事件时的20万比特币，但链上显示被机构提走了。这种时候反而倒是应该贪婪的最佳时机。

第三招，躺赚利息抗磨损。抄底的币可以转进交易所做币本位的理财产品，反正有1%到8%的年化，不拿白不拿。币价跌了还可以赚利息，涨了就吃差价，这就叫躺赢战术。但是划重点，熊市的时候尽量别碰合约。如果遇上了流动性的黑洞，你连割肉的机会都没有，想平仓却发现对手盘都跑了，只能眼睁睁的看着账户归零。

转换期战法：见龙在田，稳字当头

当然市场不是只有牛市和熊市两种。当遇到牛熊转换时，其实反倒充满了机会。

先说牛转熊，当出现LTH单周减持创半年新高，加上交易所涌入5万比特币，加上MVRV Z-Score值从三暴跌到2以下的时候，交易员会怎么操作呢?答案是：把一半的仓位换成稳定币，剩下一半挂移动止盈。

第二种情况是熊转牛，这时我们的卡点就更要稳准狠了。等待比特币价格突破200日移动平均线(MA)，这是一个重要的技术信号，预示着趋势反转。一旦突破，结合链上指标的正面信号，就可以增加仓位了。

总结与忠告

第一句，牛市别信“这次不一样”。

第二句，熊市牢记“别人绝望我贪婪”，交易所一天进10万比特币，别急三天再动手。

第三句，牛熊转换时宁可错过，不要做错，指标打架绝不动手，本金才是亲祖宗。